Les prix de cession relatifs des cabinets comptables semblent stables

Le thermomètre est imperturable. Sur 15 ans, les prix de cession moyens des cabinets d'expertise comptable, exprimés en pourcentage du chiffre d'affaires hors taxes, ont très peu évolué, estiment les études successives d'Interfimo. Selon l'édition 2024 de ce spécialiste du financement des professions libérales, qui s'appuie sur 240 transactions dont il a étudiées le financement en 2022 et 2023, les montants s'élèvent à 87 % du chiffre d'affaires. C'est presque le même niveau qu'en 2009 où il pointait à 86 %. Et entre ces années, les prix relatifs n'ont quasiment pas changé : 85 % en 2011 ; 85 % en 2013 ; 87 % en 2015 ; 87 % en 2018 et 86 % pour l'édition 2021. Nous ne savons toutefois pas quelle est l'évolution des prix rapportée à l'excédent brut d'exploitation (EBE).

La dispersion s'est même réduite ces dernières années. Dans l'édition 2024, 60 % des transactions se situent dans une fourchette entre 74 et 100 % du chiffre d'affaires. Dans l'édition 2021, 60 % des transactions se trouvent valorisées entre 67 et 103 % du chiffre d'affaires.

Quels sont aujourd'hui les critères qui impactent le prix de cession exprimé en pourcentage du chiffre d'affaires ? Le facteur géographique influe peu, selon cette étude. Il faut toutefois relativiser cette analyse car elle s'appuie sur une France découpée en 5 grands territoires et sur des échantillons territoriaux probablement réduits, le nombre total de transactions n'étant que de 240. "Les prix de cession moyens sont relativement homogènes sur tout le territoire. C’est le Grand Nord- Ouest qui enregistre la plus forte moyenne, à 92 % du CA", analyse Interfimo qui ajoute que "c’est en Île-de-France, là où les opérations sont les plus nombreuses, que la dispersion est la plus forte".

Gestion d'entreprise

La gestion d’entreprise constitue l’essentiel de l’activité d’un dirigeant d’entreprise. Elle fait appel à un grand nombre de notions empruntées de la comptabilité, de la finance (gestion des risques au moyen de la gestion des actifs et des assurances professionnelles), du droit des affaires (statut juridique, contrats commerciaux, fiscalité, cadre réglementaire et légal de l’activité), de la gestion de ressources humaines...

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La nature de la transaction semble impacter les prix de cession relatifs. Les opérations mieux cotées sont les ventes à soi-même. En effet, pour les cessions à une société dans laquelle le(s) cèdant(s) reste(nt) majoritaire(s), le prix s'élève à 94 % du chiffre d'affaires. Les moins bien cotées sont les opérations relatives à l'installation de l'acquéreur — acquisition d’une "étude" par un collaborateur ou par un tiers, en première installation ou en réinstallation suite au départ du (des) cédant(s) — et les associations de tiers — intégration d’un expert-comptable extérieur au cabinet en qualité d’associé. Elles sont valorisées 83 % du chiffre d'affaires.

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Autre facteur qui semble impacter, la rentabilité du cabinet. "Il existe une corrélation positive entre la rentabilité des cabinets et les prix auxquels ils sont cédés, et dans ce contexte, ce sont les cabinets les plus rentables qui sont le mieux valorisés, analyse Interfimo. Les cabinets dont l’EBE retraité — c'est-à-dire dans cette étude après neutralisation de la rémunération du dirigeant (rémunérations de gérance, charges sociales et management fees) — est supérieur à 40 % du CA sont cédés en moyenne à 91 % du CA", illustre ce spécialiste. Qui précise que "en coefficient d’EBE, nous constatons que les cabinets dont le CA est inférieur à 2 M€ s’échangent en moyenne à 2,7 fois l’EBE contre 3,3 fois l’EBE pour les cabinets de plus de 2 M€ de CA".

Lecture : dans l'édition 2024, 46 % des cessions l'ont été à un prix compris entre 80 et 100 % du chiffre d'affaires.

Source : Interfimo, prix de cession des cabinets d'expertise comptable, édition 2024